«Сибур» уточнил даты и объем предстоящего IPO

Ожидается, что в ближайшие месяцы ПАО «Сибур Холдинг» проведет IPO, предложив инвесторам небольшой пакет акций, составляющий около 2% от общего числа. В сделке будут присутствовать компоненты cash-in и cash-out, причем cash-out планируют использовать бывшие акционеры ТАИФ, который вошел в состав «Сибура» в 2021 году. Текущая структура акционеров компании неизвестна, но после сделки с ТАИФ в 2022 году она включала таких владельцев, как Леонид Михельсон, Геннадий Тимченко, китайские компании Sinopec и Фонд Шелкового пути, СОГАЗ, а также акционеров ТАИФ и топ-менеджмент «Сибура». Организаторами размещения будут крупные финансовые институты. Компании «Сибур» уже более 15 лет ожидает выхода на IPO.

ПАО «Сибур Холдинг» является одной из крупнейших в мире нефтегазохимических компаний, основанной в 1995 году. Бизнес делится на несколько сегментов: добыча сырья, производство олефинов и полиолефинов, а также изготовление пластиков и эластомеров. Группе принадлежит 37 предприятий в России и за рубежом, а объем производства в 2023 году составил 8 млн тонн нефтегазохимической продукции. В данный момент компания реализует три крупных проекта, которые к 2028 году увеличат мощности по производству полимеров в 1,5 раза.

По результатам первых девяти месяцев 2024 года, выручка «Сибура» составила 840,7 млрд рублей, а EBITDA уменьшилась на 2,1% до 342,6 млрд рублей. Чистая прибыль возросла в 2,6 раза и составила 157,8 млрд рублей, в то время как чистый долг компании на 30 сентября 2024 года составил 732,9 млрд рублей.

Оценка стоимости бизнеса «Сибура» базируется на мультипликаторах таких компаний, как Borouge, LyondellBasell Industries и The Dow Chemical Company. С учетом российского дисконта компания может рассчитывать на привлечение около 65 млрд рублей, что составляет почти три четверти от суммарного объема всех российских IPO с начала 2024 года.

На Московской бирже аналогов «Сибура» нет, однако в глобальном масштабе можно выделить такие компании, как The Dow Chemical Company и LyondellBasell Industries, которые занимаются производством аналогичных химических продуктов.

Капитализация компании составляет $26,23 млрд, стоимость одной акции — $82,05. Среди мультипликаторов: P/E — 12,26, P/S — 0,65, EV/EBITDA — 7,78. Динамика акций за месяц составила -4%, за год — -14%, а за последние пять лет — -13%.

Borouge (тикер BOROUGE на бирже Абу-Даби) — нефтехимическая компания, базирующаяся в Абу-Даби. Компания производит полиэтилен и полипропилен для двух основных сегментов продукции: потребительского (упаковка, тепличные пленки) и инфраструктурного (трубы, кабели). Borouge является совместным предприятием государственной нефтяной компании ОАЭ ADNOC и австрийской Borealis. Капитализация компании составляет 74,54 млрд дирхамов ($20,29 млрд), цена одной акции — 2,48 дирхама ($0,68). Мультипликаторы: P/E — 17,14, P/S — 3,44, EV/EBITDA — 10,07. Динамика акций за последний месяц составила -2,4%, за последний год — -1,2%, а с момента IPO в 2022 году — -14%.

Аналитики указывают, что акции могут привлечь как крупных институциональных инвесторов, обладающих значительными объемами ликвидности, так и физических лиц. Потребность в крупных сделках на бирже, особенно для институциональных инвесторов, является актуальной темой. Важно учитывать, что размер последних сделок на первичном рынке капитала, как правило, не превышает 5 млрд руб., что не всегда интересно крупным управляющим компаниям и пенсионным фондам. Такая ситуация мотивирует на рассмотрение сделок на десятки миллиардов рублей.

По данным Центрального банка, на 1 октября юридические лица имели на банковских счетах и депозитах 57,2 трлн руб., в то время как физические лица — 52 трлн руб. Процентные платежи по этим средствам составляют 20 трлн руб. Министерства и ведомства обеспокоены тем, что средства направляются на депозиты, а не на инвестиции в экономику и фондовый рынок, и готовят стимулы для крупных инвесторов.

Несмотря на рекордное количество размещений акций в этом году — 19 штук, объемы остаются небольшими. За этот период компании привлекли на рынке капитала 102 млрд руб., в то время как получили кредиты на 12,5 трлн руб., как отметила глава Центрального банка Эльвира Набиуллина на форуме «Россия зовет!». Она подчеркнула, что потенциал для размещения акций огромен и требует дополнительных стимулов. Среди предложений обсуждается переориентация мер господдержки, чтобы не было дискриминации капитального рынка.

Владимир Путин, президент России, на форуме также отметил недостаток крупных компаний на бирже и подчеркнул важность поддержки эмитентов, учитывая запросы малого бизнеса и крупных компаний. Он предложил связать получение субсидии от государства или льготных кредитов с выходом на биржи. Президент также заявил о необходимости подготовки пакета дополнительных стимулирующих мер для эмитентов акций, чтобы повысить интерес к выходу на фондовый рынок, улучшая защиту прав инвесторов и информационную прозрачность компаний.

Состояние рынка полимеров

По данным Kept, Россия занимает 19-е место по объему производства нефтехимической продукции и 11-е по объему потребления на душу населения. «Сибур» удерживает около 80% мощностей производства полиэтилена и полипропилена в России. Доля ЛУКОЙЛа, «Роснефти» и «Газпрома» в этом сегменте составляет около 20%. На протяжении 30 лет среднестатистическое производство полимеров росло быстрее ВВП. Однако в последние годы мировая динамика замедлилась, в то время как в России наблюдается увеличение спроса.

За последние три года переработка синтетических материалов в России и СНГ увеличилась на 1 млн т. По прогнозам аналитиков, к 2028 году потребление базовых полимеров в России может вырасти на 35–40%, достигнув 6 млн т, а импорт готовых изделий может снизиться на 10%. В 2023 году производство полимеров в России выросло на 1% по сравнению с 2022 годом, достигнув 3,23 млн т. Экспорт снизился на 35% до 740 тыс. т из-за прекращения поставок в страны Европы. В то время как внутреннее потребление увеличилось на 18% до 2,9 млн т. Прогнозы Kept указывают на дальнейший рост потребления полиэтилена и полипропилена на душу населения в России — с 30 кг в 2023 году до 48 кг в 2035 году, что соответствует уровню развитых стран. Основной спрос, по мнению аналитиков, будет обеспечен упаковочной промышленностью, строительной отраслью, автомобилестроением и медицинским сектором.