Запас прочности у компаний с высокодоходными облигациями уменьшился
Повышение ключевой ставки и недавние дефолты на рынке высокодоходных облигаций привели к значительному росту доходностей и переоценке рисков, как сообщает рейтинговое агентство «Эксперт РА». Высокие процентные ставки могут привести к сложностям в сегменте ВДО. Эти облигации принадлежат компаниям с рейтингом ВВВ и ниже, и их купон минимум на 5 п.п. превышает ключевую ставку Центробанка.
«Эксперт РА» предупреждает, что необходимость рефинансирования задолженностей по новым ставкам может ослабить финансовую устойчивость эмитентов. Основные риски касаются категории ruBBB+ — ruB-, считая их наиболее уязвимыми к внешним шокам и повышенной частоте дефолтов.
На конец 2024 года средняя доходность облигаций категории ruBBB+ и ниже составила 27%. Компании с высоким уровнем долга столкнутся с трудностями при обслуживании долгов по текущим рыночным ставкам.
Как изменялись доходности и риски на рынке облигаций
В сентябре 2024 года индекс доходностей Cbonds CBI для эмитентов ruBBB+ — ruB- увеличился до 27,1% против 13,8% в сентябре 2023 года. Остальные сегменты показали меньшее увеличение доходностей.
С сентября 2023 по сентябрь 2024 года спред между доходностями ОФЗ и высокодоходными облигациями вырос с 2,02 п.п. до 8,53 п.п. По облигациям ruAA- — ruA- и ruААА — ruАА спреды выросли в меньшей степени.
Несмотря на увеличенные риски и доходности, эмитенты с низкими рейтингами активизировали размещение облигаций. За девять месяцев 2024 года количество компаний, разместивших свои облигации, увеличилось с 161 до 190, а число эмитентов ВДО — с 72 до 83.
Общий объем корпоративных облигаций к 30 сентября 2024 года достиг 28,35 трлн руб., увеличившись на 12% с начала года.
Ждать ли в будущем проблем на рынке облигаций
В новом исследовании «Эксперт РА» предупреждает об угрозах длительного периода высоких ставок для рынка. Высокие ставки приводят к увеличению долговой нагрузки и создают кумулятивный эффект, подрывающий финансовую устойчивость компаний.
Уже наблюдаемая волна дефолтов в 2024 году влияет на доходности высокодоходных облигаций сильнее, чем изменения ключевой ставки, указывает аналитик «Финама» Никита Бороданов.
Начальник отдела инвестиционной экспертизы «ТКБ Инвестмент Партнерс» Иван Журавлев отмечает общий рост кредитных рисков в экономике, объясняя это возросшим корпоративным кредитованием и размещением облигаций с коротким сроком обращения. Он считает сектор ВДО крайне рискованным с прогнозом периодических дефолтов в ближайшие два года.