В 2025 году стоимость нефти Urals снизится, но доходы увеличатся: причины и последствия

BRENT $76,83 -0,63%

Ожидается, что налоговая цена российской нефти марки Urals, необходимая для расчета нефтяных налогов, в 2025 году снизится на 4% по сравнению с прошлогодней средней котировкой, до $64,84 за баррель. Эти данные следует из консенсус-прогноза, представленного Центром ценовых индексов, который обобщил мнения экспертов 13 аналитических подразделений. Прогноз на 2026-й год также предполагает снижение на 1,3%, до $64 за баррель.

По итогам 2024 года средняя цена Urals для налоговых расчетов оценивалась в $67,85 за баррель. В первом квартале 2025 года прогнозируется значение в $67,5 за баррель, с последующим снижением до $65 за баррель к четвертому кварталу.

Что такое налоговая цена

Российское законодательство предписывает использовать расчетные котировки нефти Urals при определении нефтяных налогов, в первую очередь для налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Urals занимает значительную долю в добыче и экспорте нефти из России, а ее налоговая цена рассчитывается на основе данных международного ценового агентства Argus.

Аналитические оценки оказались ниже прогнозов Минэкономразвития, заложенных в федеральном бюджете на 2025 год. В базовом сценарии министерство ожидает среднюю экспортную цену на уровне $69,7 за баррель. В 2026 году прогнозируется снижение до $66, а в 2027 году — до $65,5 за баррель.

Как изменился расчет цены Urals

Схема расчета котировки Urals для налоговых целей в последние годы подвергалась изменениям. В 2024 году использовалось наибольшее из значений «Brent минус фиксированный дисконт» или «Urals на базе FOB плюс $2 за баррель». Обсуждалась возможность использования национальной котировки биржи СПбМТСБ с 2025 года, однако от этой идеи отказались.

Критики утверждают, что использование цен Urals в европейских портах, куда экспорт российской нефти прекращен с конца 2022 года, привело к потере инвестиционного ресурса для нефтяных компаний.

С 2025 года стоимость Urals для налогов рассчитывается как средневзвешенное значение стоимости нефти в портах Приморска и Новороссийска, умноженное на коэффициент 0,78, и средняя стоимость нефти ESPO в Козьмино, умноженная на коэффициент 0,22.

Как новый расчет повлияет на компании и бюджет

Переход на новую формулу, по мнению экспертов, может увеличить поступления в бюджет на 38 млрд рублей в 2025 году. Разница в цене между Urals и ESPO, составляющая $10 за баррель, увеличит НДПИ примерно на $0,1 за баррель при сохранении уровня добычи в 516 млн тонн.

Изменение ценовых индикаторов является оправданным в связи с изменением географии поставок нефти, отмечает профессор Михаил Юмаев. Увеличение налоговых изъятий может достигать 1%, что окажет небольшое влияние на налоговую нагрузку.

Для нефтяных компаний изменение может быть умеренным, составляя до 1% от EBITDA. Наиболее пострадать могут компании, не занимающиеся добычей ESPO, такие как ЛУКОЙЛ и «Татнефть», считает аналитик Сергей Кауфман.

Что будет с дисконтом на российскую нефть

Согласно прогнозу, средняя цена Brent в 2025 году ожидается на уровне $76,13 за баррель, с дальнейшим снижением в 2026 году до $74,5 за баррель. Дисконт российской нефти к Brent прогнозируется в размере $12 и $10 за баррель соответственно.

Аналитики повысили ожидания как по цене Brent, так и по дисконту Urals, что связано с выросшими мировыми котировками и усилившимися санкциями. Тем не менее, ожидается, что повышение дисконта будет временным, и к концу 2025 года он вернется к уровню конца 2024 года.

Рост мировых цен на нефть также прогнозируется как временный, ограничивающий ценовую выгоду от увеличения котировок. Однако эффект не будет полностью нивелирован, считают эксперты.