В ВТБ ожидают перехода Центробанка к ужесточенной политике

Первый заместитель председателя ВТБ Дмитрий Пьянов выразил мнение, что в свете текущей инфляционной динамики следовало бы поднять ключевую ставку с 18% выше 20%. Однако, по его словам, Центробанк вряд ли примет столь жесткое решение, несмотря на то, что рост до 20% уже указывает на переход к «усиленной» монетарной политике.

Пьянов отметил, что ВТБ прогнозирует инфляцию на конец 2024 года на уровне 7,7%, в то время как Центробанк ожидает диапазон 6,5–7%. По макропрогнозу Центробанка, ключевая ставка в период с конца июля до конца года составит 18-19,4%, что уже предусматривает возможность повышения до 20%. С учетом этого прогноза, по мнению Пьянова, нужно произвести ритуальное повышение ставки даже выше 20%.

Банкир пояснил такую оценку правилом американского макроэкономиста Джона Тейлора, которое предполагает, что для подавления инфляции ставку нужно повышать сильнее, чем растут цены. Однако, по его словам, при принятии решения по ставке есть и социальный аспект, и для борьбы с инфляцией может быть привлечено правительство. В связи с этим он предполагает два возможных сценария на ближайшем заседании Центробанка: либо повышение ставки до 20%, либо пауза для накопления репрезентативной статистики об экономическом влиянии текущей ставки в 18%.

Центробанк в июле впервые за семь месяцев повысил ставку сразу на 2 п.п. — с 16% до 18% годовых, следующее заседание состоится 13 сентября. Пьянов отметил, что до 13 сентября вполне возможно не успеет накопиться достаточно статистики на тему, как экономика отреагировала на это повышение, особенно с учетом пониженной деловой активности в августе. С другой стороны, он подчеркнул необходимость дополнительного повышения ключевой ставки ввиду жестких диапазонов прогнозных значений инфляции на конец года.

По мнению Пьянова, если ставка будет поднята, это приведет к переходу к «усиленной» денежно-кредитной политике. Он привел аналогию: ставка в 15-18% — это еще виноградное вино, тогда как «20% плюс» — это уже крепленые напитки. Вероятность сохранения ставки на уровне 18% до конца года, по его словам, уменьшается с каждым днем и с каждым новым выходом статистики по инфляции.

Заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин напомнил, что на предстоящем заседании Совет директоров ЦБ будет оценивать целесообразность дополнительного повышения ключевой ставки. Повышение на следующих заседаниях не предопределено и будет зависеть от поступающих данных. Однако Заботкин не исключает, что ставка может дойти до 20% даже в базовом сценарии.