Заместитель председателя Центрального банка обозначил факторы снижения российского фондового рынка

Снижение российских фондовых индексов связано с перемещением капитала в более доходные консервативные инструменты и опасениями инвесторов о закредитованности эмитентов, сообщил первый заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин. Индекс Московской биржи, включающий 48 наиболее ликвидных акций, 26 ноября впервые за полтора года упал ниже 2500 пунктов, хотя весной достигал уровней выше 3500 пунктов. По словам Чистюхина, существует обратная зависимость между значением фондовых индексов и процентными ставками, которая сейчас проявляется. Процентные ставки находятся на историческом максимуме: в октябре 2024 года Банк России увеличил ключевую ставку до 21%, установив рекорд. Аналитики предсказывают, что на следующем заседании, запланированном на 20 декабря 2024 года, ставка может вырасти до 22–23%, а снижение ожидается не ранее середины 2025 года.

Высокие ставки приводят к перетоку средств инвесторов в прибыльные инструменты, включая депозиты, что влияет на снижение индексов. Во втором квартале в долговые инструменты и депозиты поступило около 10% от суммы оттока с рынка акций, а в третьем квартале — 16%, сообщил Чистюхин. В октябре нетто-продажи акций со стороны системно значимых банков составили 7,7 млрд рублей, а физических лиц и нерезидентов — 27,4 и 9,5 млрд рублей соответственно, как указано в отчете ЦБ о рисках финансовых рынков.

Также определенное влияние оказывает дивидендный гэп — резкое снижение стоимости акций после даты, когда они последний раз торгуются с правом на дивиденд. В среднем дивидендный гэп на российском рынке закрывается за полгода, но в 2023 году они стали длиннее, а в 2024 году ни один из них не был закрыт, отметили аналитики. Чистюхин также подчеркнул, что инвесторы более осторожно оценивают развитие бизнеса некоторых компаний, ввиду санкционных проблем, логистики и закредитованности компаний. При этом ЦБ не видит ухудшения качества корпоративного портфеля, которое составило 4% на 1 октября этого года.

Другим значимым фактором является ограничение на раскрытие информации некоторыми компаниями, что негативно сказывается на доверии инвесторов. С марта 2022 года действует постановление, позволяющее эмитентам скрывать чувствительную к санкциям информацию, но ЦБ и Мосбиржа выразили обеспокоенность, что этим правом злоупотребляют.

С начала 2024 года рублевый индекс Мосбиржи потерял более 18%. До апреля-мая индекс рос и приблизился к докризисным значениям в 3500 пунктов, но с весны на фоне геополитической напряженности и повышения ставок начал падать. На 26 ноября его значение составило 2 464,35 пункта. Долларовый индекс РТС также снизился более чем на 18% с начала года и почти на 40% с весенних пиков 2024 года, достигнув на закрытии торгов 26 ноября 738,93 пункта.

Индекс МосБиржи IMOEX 2 464,35 -2,62%

Индекс РТС RTSI 738,93 -3,8%