Аналитики прогнозируют возвращение ключевой ставки Центробанка к рекордному уровню.

Совет директоров Банка России, вероятно, примет решение о повышении ключевой ставки с 19% до 20% на заседании 25 октября. Это мнение разделяет большинство аналитиков из крупных российских банков и инвестиционных компаний. Из 30 экспертов, участвовавших в опросе, 24 прогнозируют увеличение на 100 базисных пунктов. Шесть аналитиков ожидают более резкого шага на 200 б.п., что приведет ставку к уровню 21%. Некоторые аналитики допустили вариант повышения ставки до 22%, хотя формально возможно и сохранение текущего уровня, однако серьезно этот сценарий не рассматривается.

Банк России уже ранее сигнализировал о жестких мерах. Эльвира Набиуллина отмечала, что текущая инфляция и внешние факторы поддерживают решение о повышении ставки, которое было принято в сентябре. После достигнутого уровня в 20% в феврале 2022 года, в результате внешнеэкономических потрясений, сейчас ставка к этому уровню возвращается без обещаний её в скором времени понизить.

Какие данные указывают на возможное повышение ставки

Темпы инфляции остаются высокими. В сентябре инфляция составила 0,48%, а с начала года цены выросли на 5,78%. Годовая инфляция замедлилась до 8,63%. Для достижения правительственного прогноза в 7,3% инфляция должна составлять лишь 1,5% в четвертом квартале, утверждает Павел Паевский из «РСХБ Управление активами». В связи с этим ожидается повышение ставки до 20%.

Темпы прироста цен по сезонной корректировке в сентябре достигли 9,8%. Это, по мнению главного экономиста группы ВТБ Родиона Латыпова, требует повышения ставки до 21%.

Инфляционные ожидания населения и предприятий значительно выросли в октябре. Согласно опросу, проведенному по заказу ЦБ, ожидание инфляции достигло 13,4%, что является рекордом года. Для регулирования инфляции ЦБ может выбрать между ставками 20% и 21%.

Безработица и рост зарплат остаются факторами, усиливающими инфляцию. Безработица стабильно на уровне 2,4%, а зарплаты в июле выросли на 18% в годовом исчислении. Это обуславливает рост спроса и цен, отмечает Михаил Васильев из Совкомбанка.

Кредитование не замедляет темпы роста. Корпоративное кредитование в сентябре увеличилось на 2%, ипотечное — на 0,9%. Быстрое кредитование наблюдается у госкомпаний и строительного сектора.

Ослабление рубля также остается ключевым фактором. Сентябрьское снижение к доллару превысило 1,7%, к юаню 9,9%.

Систематическое повышение ключевой ставки с июля 2023 года не снизило инфляцию, подчеркивает Дмитрий Голубков из ОТП Банка. Ставка выросла, но инфляция удерживается высоким уровнем. Это указывает на неэффективность данного инструмента в текущих условиях, но омрачает темп роста денежной массы.

Как может повлиять на решение ЦБ проект бюджета

Бюджетные параметры будут учтены при принятии решений по денежно-кредитной политике. Проект бюджета и сопутствующие законы были внесены в Государственную думу. Учитывается расширение бюджетного дефицита, значительная индексация тарифов ЖКХ и утилизационного сбора на автомобили.

Индексирование ЖКХ и ослабление бюджета могут привести к дополнительным 1,5–2 процентным пунктам инфляции. Еще 3–4 процентных пункта необходимы для возвращения инфляции к целевым 2% в течение пяти кварталов, считает Илья Федоров из «БКС Мир инвестиций». Данная ситуация указывает на необходимость повышения ставки до 20%.

По мнению Дмитрия Куликова из АКРА, бюджетные решения могут добавить 1 процентный пункт к инфляции следующего года, что требует пересмотра прогнозов и повышения ставки.

Старший аналитик SberCIB Investment Research Игорь Рапохин полагает, что Центральный банк в октябре поднимет ставку до 21%, чтобы компенсировать проинфляционные воздействия, связанные с ростом дефицита бюджета, более значительной, чем предполагалось, индексацией тарифов и увеличением утилизационного сбора.